国内外宏观经济形势变化篇1

[关键词]宏观经济；领导干部；把握能力

[中图分类号]D30 [文献标识码]A [文章编号]1672-2426（2013）09-0056-04

胡锦涛同志曾在讲话中提出，以经济建设为中心是兴国之要，在前进道路上，我们要继续牢牢扭住经济建设这个中心不动摇，坚定不移走科学发展道路。而正确分析把握宏观经济形势，是做好经济工作的重要基础，是领导干部的基本能力之一。当前我国经济社会正处于深刻转型的特殊时期，“十二五”开局已经两年，增强各级领导干部科学分析判断宏观经济形势的能力尤为重要。

一、增强把握宏观经济形势能力的现实意义

当前，我国面临的国内外环境仍然十分复杂，不稳定、不确定因素还大量存在。从国际上看，世界经济正在复苏之中，但复苏进程还很脆弱、很不平衡；从国内看，虽然发展的有利条件较多，各方面发展的积极性很高，但面临的矛盾也仍然不少。从深层次和长远来分析，宏观经济形势的复杂性并不是一个短期现象，而呈现出一种常态化，并将随着国内外经济环境的变化而日益加深。在这种情况下，能否清醒地认识复杂多变的国内外经济形势、妥善处理好长期累积和不断出现的诸多问题和矛盾，关系到能否巩固当前经济总体回升向好的趋势，关系到能否顺利为“十二五”奠定良好的基础。为此，各级领导干部必须进一步加强宏观经济形势的分析把握能力，积极引导经济社会良性有序发展。

导致宏观经济形势复杂的因素是多方面的。首先，改革开放以来，由于积极发展多种经济成分，现已形成以公有制为主体、多种经济成分共存、在市场竞争中共同发展的多元所有制结构。个体经营者、私营企业主、资本所有者、中介组织人员以及民营经济、“三资企业”中的管理人员、技术人员等新的经济利益主体大量出现。多元化的经济主体各自有其独立利益，分别根据自身的条件和环境以及对经济活动的预期等相互博弈、分散决策，从而增加了宏观经济形势和经济运行的复杂性。其次，我国社会主义市场经济体制正处在初步建立阶段，经济运行市场化的基础已经确立，但计划经济的思维和管理方式仍然在现实中存在一定“市场”，企业和政府的行为机制具有双重性和复杂性，正如胡锦涛同志讲话所言，市场经济考验是长期的、复杂的、严峻的。再次，我国人口多、底子薄、生产力不发达、地区发展不平衡的基本国情还没有完全改变，我国仍然处于社会主义初级阶段，城乡二元经济结构矛盾突出，城市化进程滞后，城乡关系不协调，特别是在当前各类问题叠加而致的“矛盾凸显期”，使宏观经济形势更加复杂多变，客观上增加了正确把握经济形势的难度。最后，在经济全球化的大背景下，生产要素、劳务、资本、技术等流动更加迅速，国际经济与国内经济的相互联系、相互依赖、相互渗透、相互影响已经达到前所未有的程度，国际经济形势变化、国际短期资本流动、国际产业转移、各国经济政策制定对我国经济发展的影响将会更加明显，这些都大大增加了宏观经济形势的复杂性。

二、增强把握宏观经济形势能力的有效途径

把握宏观经济形势，就是要用马克思主义的基本立场、观点和方法，借助于经过经济发展实践检验相对成熟的经济学理论和各种有效分析工具，辩证认识经济运行的主客观现状和条件，致力全面把握宏观经济形势规律。

1.把握宏观经济形势的理论基础。领导干部准确把握宏观经济形势，必须具备一定的理论基础。其中，中国特色社会主义经济建设理论、目前我国制定宏观经济政策所依据的凯恩斯理论等更是各级领导干部增强把握宏观经济形势能力务必熟知的基本理论。

中国特色社会主义理论体系涵盖经济、政治、文化、社会等等多领域内的有关理论，立论基础是社会主义初级阶段的基本国情，主题是发展。其中中国特色社会主义经济理论是中国特色社会主义理论的重要组成部分，其内容主要包括：社会主义经济本质的理论，提出社会主义的本质是解放生产力，发展生产力，消灭剥削，消除两极分化，最终达到共同富裕；社会主义初级阶段基本经济制度的理论，提出公有制为主体、多种所有制经济共同发展，是我国社会主义初级阶段的一项基本经济制度；社会主义分配理论，提出坚持以按劳分配为主体、多种分配方式并存，鼓励一部分人先富起来，最终实现全社会的共同富裕；社会主义市场经济理论，提出建立适应市场经济要求的现代企业制度，健全现代市场体系，完善政府的经济调节、市场监管职能，提高驾驭社会主义市场经济的能力；中国特色的经济发展理论，提出发展是硬道理、科学发展、科教兴国、建设创新型国家、走新型工业化道路、建设社会主义新农村等系列内容；对外开放的理论，提出坚持“引进来”和“走出去”相结合，充分利用国际国内两个市场，优化资源配置，拓宽发展空间，以开放促改革促发展。中国特色社会主义经济建设理论丰富和发展了马克思主义关于社会主义经济建设的思想。作为中国特色社会主义理论体系新发展、新成果的科学发展观，是我国经济社会指导发展的世界观和方法论的集中体现，是对经济社会发展规律认识的深化。

凯恩斯的经济理论认为，宏观的经济趋向会制约个人的特定行为。18世纪晚期以来的“政治经济学”或者“经济学”建立在不断发展生产从而增加经济产出上，而凯恩斯则认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。[1]由此出发，他认为维持整体经济活动数据平衡的措施可以在宏观上平衡供给和需求。凯恩斯经济理论主张政府应主动干预市场经济的运行。该理论认为，社会的就业量取决于有效需求。这里所称的“有效需求”，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求。当总需求价格大于总供给价格时，社会对商品的需求超过商品的供给，生产厂家就会增雇工人，扩大生产；反之，总需求价格小于总供给价格时，就会出现供过于求的状况，生产厂家或者被迫降价出售商品，或让一部分商品滞销，因无法实现其最低利润而裁减雇员，收缩生产。因此，就业量取决于总供给与总需求的均衡点，由于在短期内，生产成本和正常利润波动不大，因而生产厂家愿意供给的产量不会有很大变动，总供给基本是稳定的。这样，就业量实际上取决于总需求，这个与总供给相均衡的总需求就是有效需求。[2]在干预经济的方式上，凯恩斯强调运用财政政策，而且主要是赤字财政政策来干预经济。凯恩斯的宏观经济理论是随着资本主义“自由放任”市场经济的没落应运而生的，他的理论开创了总量分析的宏观经济学，为分析宏观经济运行状况，制定宏观经济管理政策，提供了重要理论依据。上世纪80年代，我国进入改革开放时期，已经历经30余年的计划经济时代所导致的“短缺经济”仍然有其影响。随着经济体制的逐步改革，社会生产力逐步发展，人民群众的生活水平逐步提高，至20世纪90年代，经济社会发展情况发生了根本变化，人们日益增长的物质文化需求与社会生产之间的矛盾已成为影响经济发展的主要因素。有鉴于此，我国宏观经济发展与调控充分借鉴凯恩斯经济理论，以其所主张的“逆经济风向行事”和“相机抉择”为经济运行的主要原则，财政政策和货币政策并行的“需求管理”的方式运用到中国经济的实践之中。应该说，在凯恩斯经济理论的影响下，无论是通过直接增加需求还是通过影响人们的预期，都使总需求有所增加。但是由于民间投资和居民消费都没有被带动起来，总需求仍然不振。这主要因为凯恩斯理论在我国运用的市场体制还不够成熟，而扩张性的财政政策本身也具有一定的局限性。这也从一个侧面说明，在建立我国社会主义市场经济运行模式有效的宏观调控机制时，以凯恩斯经济理论为主的西方财政政策和货币政策理论和实践经验是值得借鉴的，但必须充分与我国市场经济运行的实际情况相结合，以更好地利于我国宏观经济协调健康发展。

2.把握宏观经济形势的基本原则。分析把握宏观经济形势，必须掌握马克思主义的基本立场、观点和方法，运用被实践证明科学成熟的宏观经济学理论和科学通行的分析工具，遵循宏观与微观结合、总量与结构结合、现状与趋势结合、国内与国际结合的原则，坚持“两点论”和“重点论”的统一，纵向比较与横向比较并用，准确判断经济运行的基本面和主要问题，丰富和深化对经济运行总体状况的认识，正确确定宏观调控的基本取向、重点和政策组合，更好地把握经济发展趋势和经济变化的维度。

要把宏观分析与微观分析结合起来，宏观分析是把握宏观形势的基本依据，微观分析是宏观分析的基础，没有宏观分析的微观基础，宏观分析无异于缘木求鱼。宏观分析，重点进行总量、结构、财政、金融分析；微观分析，重点考察企业行为：销售、利润、库存、订单、企业家信息（11项PMI指数），居民行为：收入、消费、储蓄、信心（消费者信心指数）。要把总量分析与结构分析结合起来，总量分析是宏观分析的基本内容和最高层次，因为总供给和总需求的相互关系是整个宏观经济运行的主线，总量分析主要分析总供给和总需求，主要包括经济增长、就业、物价、国际收支。在我国经济目前正处在以结构变革为中心的新成长阶段，结构政策的重要性不言而喻，结构分析主要是分析各主体、各部分之间的关系，包括需求结构、产业结构、要素投入结构、城乡、区域、收入分配等。要在现状分析的基础上加强趋势分析，现状分析，主要分析国际、国内经济形势，趋势分析，主要进行增量分析、边际变化分析、环比分析（趋势往往领先同比1-2个季度）、景气分析（先行指标分析）。要把国内经济放在国际环境大背景下去审视，重视国内国际经济之间的相互影响、相互作用，国际分析主要分析国家经济和政策、产业发展和科技发展、国际商品市场和价格、国际贸易、国际金融（汇率、利率、股市、资本流动等），在分析国内宏观经济形势时，必须做到宏观和微观相结合。

3.把握宏观经济形势的主要方法。西方宏观经济学主要运用总量分析方法来研究市场经济运行。20世纪中期以来，西方主要资本主义国家纷纷采用凯恩斯主义调控宏观经济。但进入20世纪70年代后，西方资本主义社会普遍出现“滞胀性”经济危机。凯恩斯主义的科学性在西方经济学界因此受到质疑，新自由主义逐渐开始盛行。但是，进入21世纪以后，尤其是2008年以美国次贷危机为发端、至今余波未平的国际金融危机爆发后，新自由主义的地位迅速动摇，西方经济学界“回到凯恩斯”的声音日益强大。尽管对于近年来西方资本主义经济的系列矛盾，西方宏观经济学也在与时俱进，并先后出现了“新古典综合”、货币主义（代表人物弗里德曼）、新古典宏观经济学、实际经济周期理论、新凯恩斯主义、后凯恩斯主义和奥地利学派等多个流派，但是这些理论并没有超越或代替凯恩斯主义，而是与凯恩斯主义存在着千丝万缕的关系。凯恩斯主义在实践上已证明其存在难以言说的种种弊端，可以称得上与其一脉相承的改良后的各种西方宏观经济学流派也非促进宏观经济理论和方法走向科学的途径。

新中国成立以来，我国经济学界一直关注与宏观经济分析密切相关的马克思主义关于社会再生产理论的研究和应用，但是受制于社会主义公有制经济与市场经济对立的观念束缚，早期的研究和应用在很大程度上舍弃了商品与货币流通、资本流通等，对马克思宏观经济方法的理解和应用存在很大的局限性或片面性就成为了必然。在上世纪90年代，我国进行社会主义市场经济体制改革后，经济学界开始普遍关注市场经济的流通关系，尤其在运用计量经济模型方法分析、实证方法和预测宏观经济运行方面取得很大进展。但是，过犹不及，在拓展研究视野、方法的同时也出现了另一种严重倾向：有人把凯恩斯主义奉为唯一的现代宏观经济学，并将之作为一种科学的经济理论体系，甚至认为宏观经济调控的操作实践只能依赖于它，并发展到直接套用凯恩斯主义来分析我国的宏观经济问题并提出对策。而对马克思宏观经济分析方法的应用和发展置若罔闻，甚至将其完全抛弃。事实上，要实事求是地调控好社会主义市场经济条件下的宏观经济，必须抛掉对于凯恩斯主义的迷思。宏观经济分析是马克思经济学理论的重要组成部分，马克思的《资本论》及其关于西方资本主义宏观经济的理论对于资本主义经济进行过一系列科学的宏观分析。在具有中国特色的社会主义市场经济条件下，认真继承、研究、运用和发展马克思的宏观经济分析方法显然是可行且不可缺失的。马克思主义的宏观经济分析方法是科学的唯物主义辩证法在经济学领域的体现和应用。在新的历史条件下，唯有与新的经济实践相结合，以马克思宏观经济分析方法为主，博采凯恩斯主义等西方宏观经济学主要流派众家之长，才能更好地贯彻落实科学发展观，推进国民经济又好又快持续发展。

三、提高把握宏观经济形势能力的素质

1.加强学习打好基础。对于同样经济现象的分析，理论素养不同，分析水平就不同。提高把握宏观经济形势能力的素质，首先必须加强学习。要加强学习中国特色社会主义经济理论、西方主流经济学理论。在当下经济转型升级创新发展的关键时期，科学发展观既是我们党执政理念、执政方略、执政举措的新的理论概括，又是关于加快发展、科学发展、和谐发展的规律和本质的探索和总结，尤其应该进一步深刻领会。要理解影响宏观经济总量和结构变化的主要因素，了解价格、税率、利率、汇率等调控手段的特点，把握综合运用经济、法律和必要的行政手段进行宏观调控的基本原理。要加强学习掌握完善社会主义市场经济的有关理论。比如：现代产权制度理论、现代企业制度理论、社会主义市场经济中劳动关系理论、国际金融与国际贸易理论，了解资本流动、国际贸易的规则和特点。要加强学习我国和世界经济发展史特别是近现代经济发展史，借鉴发达国家成熟的理论和工具，不断总结实际工作的经验和做法。

2.调查研究掌握实情。调查研究是领导干部的一项基本功。重视调查研究，加强调查研究，是辩证唯物主义认识论的基本要求，也是我们党的优良传统。调查研究作为一个重要的领导方法和领导环节，其出发点和落脚点都是为了了解实际情况。只有掌握了实情，才能准确把握宏观经济形势的客观状况和发展趋势。如果没能完全了解实际情况，甚至被虚假信息所蒙蔽，那就很难做出正确判断和把握。这就要求领导干部要围绕大局，把握中心，确定调研方向，在宏观上把握大局，在微观上抓住重点，透过现象看本质，找出问题的实质，发现一些有规律性的东西。我们正处在一个信息社会、一个信息时代，处处留心皆信息。领导干部只要心细，随时随地注意掌握情况，都能为自己的调研找到准确、实在的第一手资料和有参考价值的情况。调查研究要调查了解和听取各方面的情况反映，“偏听则暗，兼听则明”，好的坏的都要听，要广泛听取来自各方面的情况反映。在掌握相关资料后，要认真进行综合分析和研究，形成有质量、有深度的调研材料。领导干部工作忙，时间比较紧，动手写文章的时间可能不多，但也要抽时间多写调研文章。

3.科学分析准确把握。掌握实情，是分析把握宏观经济形势的基础和前提，但要真正准确研判宏观经济形势，各级领导干部还必须密切结合各级党委、政府的中心工作和本地区、本部门的工作实际，根据调查研究的目的，运用科学的方法，对调查所获得的材料进行审核、检验、分类、汇编等加工，使之系统化和条理化，并以集中、简明的方式反映调查对象的总体情况。在这一过程中，要坚持以唯物辩证法为指导，深入解剖经济现象之间、经济要素之间的相互制约关系，抓取主要的、关键性的信息，努力从经济运行的现状中找出宏观经济发展的趋势，从纷繁复杂的宏观经济表象中揭示经济运行的内在规律，切实准确把握宏观经济运行的脉搏。

以经济建设为中心是兴国之要，把握宏观经济形势的能力是领导干部的核心能力之一。针对当前领导干部的实际情况，各地各部门应充分创造条件，以增强领导干部分析把握宏观经济形势能力素质为重点，优化领导干部队伍知识结构，提升领导干部队伍服务发展能力。比如可以组织领导干部成员到知名高校进行宏观经济与区域经济发展的专题培训，或者邀请高层次专家教授举办宏观经济形势分析专题讲座，通过从理论到实务的专题化学习，全面提升领导干部对宏观经济形势、外向型经济等专业知识的掌握理解水平和为经济社会和谐发展提供高效服务的能力。当前，我国经济运行的情况是好的，经济增长的速度与质量、结构和效益的关系趋于改善，经济与社会发展趋于协调，一些突出矛盾正在逐步缓解，但是面临的国内外环境仍然十分复杂。这就要求各级领导干部务必保持清醒头脑，增强忧患意识，充分估计面临宏观经济形势的复杂性和严峻性，冷静观察，沉着应对，比以往更加重视和加强宏观经济形势分析研判工作，为有效调控提供强有力的支撑，力求巩固经济社会发展的良好势头。

参考文献：

[1]张根海.美国金融危机的社会根源及凯恩斯主义的回归分析[J].改革与战略，2009，（12）.

[2]（美）曼昆.宏观经济学（6）[M].张帆译.北京：中国人民大学出版社，2009：72.

[3]邓小平文选（1）[M].北京：人民出版社，1994：273.

[4]高新民：论构建良性互动的党群关系[J].中国党政干部论坛，2007，（4）.

[5]〔意〕G·萨托利.政党与政党体制[M].北京：商务印书馆，2006：56.

国内外宏观经济形势变化篇2

然而，颇有趣味的是，在最近的一段时间，无论是说起当前的宏观经济形势，还是论及明年的宏观经济政策，人们总是要提到减税。在具有一些经济学常识的人们那里，还总是免不了使用结构性减税一词。

这样一个至少使用了十几年之久的老概念，结构性减税在今天之所以引起了人们的强烈关注和期待，显然同当前国内外的经济形势及其政策选择有关。

人们已经看到，最近几个月来欧美经济形势的持续震荡，对处于缓慢复苏中的全球经济形成了极大的冲击。这种冲击，在短期内尚难有根本性改变。由此而形成的辐射影响，必将拖累中国经济，甚至使得未来一年的经济运行充满变数。面对复杂多变的宏观经济形势，在明年，中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策已成定局。

不过，所谓“继续实施”，并不意味着将今年以来的政策内容“全盘复制”到明年。中国的宏观经济政策历来有“名”“实”之别，在相同的政策提法下，往往蕴含着不同的实际内容。其间，有着很大的回旋空间。单就积极财政政策的布局而言，鉴于国内外经济形势已经发生实质性变化，2012年的操作肯定不同于2011年。其中，最可能出现也是最大的一个改变是，在2012年，“减税”而非“增支”将成为积极财政政策的重心所在。

形成这一判断的主要依据是：

第一，从迄今为止的这一轮国际金融危机的运行轨迹看，2008年末和2009年初无疑是中国经济最为困难的时期。将其作为参照系并仔细审视处于震荡中的欧美经济态势，可以确认，尽管外部的不确定性会给中国经济造成拖累，但从总体上看，这种不利影响不会高于2008年末和2009年初。故而，我们尚不需要推出类如2008年末和2009年那样的超剂量、大规模的扩张性措施。当前宏观调控的主要任务是预调和微调，其扩张性操作可以相对从容。作为实行预微调的一种可选择的手段，减税的优越性不言而喻。

第二，在经历了主要依靠增加政府支出和扩大公共投资的反危机操作之后，其“粗放型”扩张对于经济结构的负作用已经逐渐凸显。较之于危机前，调结构的任务显得更为紧迫。故而，即便经济下滑趋势已经有所显露，即便当前宏观调控的着力点之一在于增加财政刺激力度，其扩张性操作也必须着眼于“精细化”，在保增长与调结构之间寻求平衡。在此条件下，减税无疑是一种适当的选择。

第三，当前中国的物价上涨势头，既有通货膨胀因素的拉动，也有成本上升因素的推动。这两种因素所形成的拉力和推力，不仅在短期内难以缓解，而且，从长期看，很可能会持续波动。严峻的问题在于，在当前的中国，物价上涨一旦与以收入分配矛盾为代表的各种社会矛盾相交织，用温家宝总理的话讲，将足可以影响社会的稳定和人心的向背。故而，从保证国家长治久安的大计出发，相对而言，在经济增长和物价水平两者之间，物价上涨仍将是我们面临的主要矛盾。在总体上，仍应将维持物价稳定置于重要位置。这意味着，在2012年，财政上的扩张举措，其力度将有所控制。减税有可能取代增支，成为积极财政政策的主要载体。

国内外宏观经济形势变化篇3

当前，国内的经济增长处于短期回调状态，支撑经济中长期增长的各类要素组合仍比较好，我国经济发展的基本面良好:工业化、城市化都在快速增长;投资需求虽然有所降低，但仍然比较旺盛。与此同时，我们的劳动力成本将上升，地价将上升，资源环境使用成本也将上升，而且人口老龄化将更加明显，这些因素将导致我们传统的低成本竞争优势逐渐丧失。当前我国经济正在经历两个转变，即从高速增长转为平稳增长，从规模扩张式发展转为质量效益型发展。我国经济总的形势是好的，且由于我国正处于工业化中期，工农业投资机会多，供给仍然不足，需要满足市场需求。笔者重点介绍以下几个方面的经济形势。首先是经济增长形势，我国经济仍处于增长“长周期”。从短期来看，房地产行业和制造业仍是拉动经济增长的主要动力。另外，企业自主投资较强，制造业增长较快也将推动经济增长。从中长期来看，企业设备升级等投资需求势头不减，国内较高的储蓄率对拉动内需仍有很大空间，我国经济将长期处在一个增长通道中。但是，我国经济增速开始放缓。2013年世界经济极具不确定性和不稳定性，金融动荡已致外需明显下降，国内高通胀下的投资拉动模式难以为继，加之土地可开发数量减少，土地财政拉动经济的空间缩小，也使内需增长有限，经济增速呈现逐渐回落趋势。其次，经济结构失衡问题严重。国内消费严重不足，居民消费率持续下降，虽然国家已经启动刺激内需计划，但截至目前为止效果并不明显。过度依赖投资，不仅影响消费，也存在生产能力过剩和闲置，加大金融风险的隐患;依赖出口，国际贸易长期失衡，不仅具有较大的风险，也导致贸易磨擦加剧。再次，曾经支撑我国经济快速发展的劳动力、土地、矿产资源等传统要素，其供求关系已发生较大变化，价格持续上升，原有竞争优势逐渐减弱，一些地方生态环境承载能力已近极限。国内外经济形势的重大变化，使得过去那种依赖出口快速增长的外需拉动模式不可持续，凭借要素投入的快速增长模式不可持续，凭借低水平竞争和产能过度扩张的粗放增长模式不可持续。另外，通胀方面，首先，通货膨胀压力减缓。经济回落降低通胀压力、输入性通胀逆转以及国内食品价格进入回落周期促使我国通胀回落。PPI也快速回落。但是，在全球货币宽松的情况下，通胀预期短期难以轻易改变;当前经济内在扩张压力依然存在;可能存在的自然灾害、舆论炒作等都可能成为成本推动的通货膨胀的因素。

二、我国宏观经济形势预测

2013年面对复杂多变的国际形势和国内经济运行环境，我国实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，国民经济运行总体良好，但是，面临着复杂多变的国际宏观经济形势和，我国宏观经济形势也不容乐观。以下重点对几个方面进行预测。首先，“十二五”期间我国将不断加强工业化和城镇化建设，成为经济发展的主要驱动力。根据国家“十二五”发展规划，到2015年我国工业化率将由现在的50%上升到65%左右，城镇化率将由现在的45．7%上升到60%左右。工业产值每增加1个百分点，就可以带动GDP增长0．6个百分点，城镇化率每增加1个百分点，可以带动GDP增长1．5－2个百分点。工业化和城镇化建设将成为经济发展的强大驱动力。其次，预计投资增速将继续下滑。与2013年一样，随后的拖累我国固定资产投资的主要因素为房地产投资及其相关投资。基建投资，制造业投资在地产相关产业链，政策相对紧缩的大环境，以及财政收入下降等因素的影响下将继续下滑。预计今后我国固定资产投资增速将继续放缓，在房地产、基建、制造业的投资组合中，制造业相对增速最高。再次，预计今后宏观调控政策从整体政策框架和总基调上，不会有太大改变，可能仍是积极的财政政策和稳健的货币政策。正确处理物价稳定和消费需求的关系努力保持物价水平基本稳定的方向，促进消费需求的稳定增长;可能会更加关注正确处理投资、出口和消费的关系，有效防止经济风险。此外，继续对房地产市场进行调控，使其有所成效。

三、结语

综上所述，当前国际国内各种不利因素的长期性、复杂性、曲折性。在国际金融危机重创之下，世界经济由快速发展期进入深度转型调整期。我国的宏观经济形势不容乐观，面对当前依然比较严峻的宏观经济形势，只要我们采取正确宏观调控手段，运用合适的金融调控政策，就能使我国经济健康发展。

国内外宏观经济形势变化篇4

2009年是实施“十一五”规划的关键之年，也是进入新世纪以来我国经济发展最为困难的一年，世界经济的走势、企业的外部环境扑朔迷离，充满了不确定性。作为企业领导者，如何把握当前宏观形势和未来走势?如何保持积极的心态、采取有效措施应对经济下行带来的挑战?如何在经济周期变化中寻找企业跨越发展之路?

《这个冬天有多长――2009・中国企业外部环境》通过对全国5920位企业家的问卷跟踪调查与实证研究分析，反映了企业家对宏观经济、经济政策、改革热点及企业外部环境的认识、评价及建议，让我们走近并看清了企业家眼中的企业外部环境。编者根据调查中企业家们反映的疑惑和问题，访问请教政府官员、经济学家、社会学家、管理学家、心理学家等资深专家学者，请他们从各自不同的专业角度深入分析当前社会、经济、政治和文化等方面的变化发展情况，给企业家提出有启发性的问题和建议，帮助企业家厘清当前瞬息万变的经济形势下企业所面临的真正机遇和挑战。

《这个冬天有多长――2009・中国企业外部环境》由三部分组成。

第一部分，企业家年度问卷调查报告。

2008年8月至10月，中国企业家调查系统组织实施了第16次全国范围内有5920位企业法人代表参与的年度问卷跟踪调查，并在此基础上完成了《2008・企业经营者对宏观经济形势及改革热点的判断、评价与建议》调查报告。调查报告从宏观经济运行情况、企业景气状态、企业家对未来预期、企业家对相关热点问题的判断、企业家对宏观调控和改革的评价及建议等五个方面，客观反映了企业家对宏观经济形势、改革热点的判断与建议，反映了他们对当前中国企业宏观经济环境的认知，是国内首份详尽了解金融危机对中国经济影响程度的调查报告。

2009年3月23日～4月10日，中国企业家调查系统组织实施了“2009年千户企业经营状况快速调查”，并完成了《企业经营者对一季度企业经营状况和宏观经济形势的判断、评价和建议》调查报告。报告从2009年一季度宏观经济形势和企业经营状况、企业经营面临的具体挑战与转机、对未来前景的预期几个方面，反映了企业家对2009年企业宏观环境的判断。这份报告反映出当前企业家对经济走势持谨慎乐观的态度，但对前景仍看好，严峻考验中也有不少商机和转机。这对了解当前经济形势和企业经营状况，增强信心有着相当难得的参考价值。

第二部分，专家学者访谈。

本书约请了来自政府、大学、企业的八位专家，从经济学、管理学、心理学和社会学等不同的专业领域，对国内外社会、经济、文化及企业发展和企业家成长等多个方面，进行了深入分析和前瞻性判断。

第三部分，专题调研报告。

报告以3870位参与2008年年度调查的民营企业经营者的问卷调查数据为基础，反映了2008年度民营企业的经营状况、民营企业家对企业发展外部经营环境的认识和评价以及当前民营企业发展中面临的困难和挑战。

国内外宏观经济形势变化篇5

关键词：宏观经济;企业发展;影响;对策

一、宏观经济环境对现代企业发展的影响

（一）宏观经济环境对企业融资环境的影响。企业筹资的顺畅与否直接关系到企业的生存与发展，足够的资金支持是企业生产经营发展最基本的保障，而在当前全球经济一体化发展趋势日益明显的现状下，国内外的宏观经济环境对企业融资产生十分重要的影响。

从国际环境来看，国际宏观经济环境影响着我国企业融资环境。如2008年发生的美国次贷危机逐渐席卷全球，直接或间接导致了我国很多企业融资困难，甚至导致部分过分依赖国际资金的企业惨遭破产，可见，国际宏观经济环境影响到我国企业的融资发展，同时这也在一定程度上体现出我国部分企业筹资渠道单一、过分依赖国际资金的弊端。

从国内环境来看，国内宏观经济政策影响着我国企业融资环境。从经济学的角度来说，货币政策的传导机制是以利率为核心的调控机制，政府如果采用积极的货币政策，银行等金融机构就会放出更多的货币，企业尤其是中小企业的融资渠道就会更加多样化、贷款渠道也会更加顺畅。

（二）宏观经济环境对企业发展方向的影响。在社会主义市场经济条件下，宏观经济对企业发展方向的引导虽比不上计划经济政策那样明显，但政府进行的很多宏观调控政策都会给企业或多或少的带来一些指向性影响，促使企业向着更好的方向发展。

二、紧跟宏观经济走势 创新企业发展战略

宏观经济是企业发展的指向标，未来企业的发展战略与宏观经济走势密切相关。面对日益复杂的宏观经济形势，企业应保持清醒头脑，密切关注宏观经济走势，积极调整企业发展战略，不断推动企业战略转型，促进企业与市场经济的融合。

（一）保持清醒头脑，密切关注宏观经济走势。企业的生存与发展离不开宏观经济环境，宏观经济态势直接或间接影响到企业的发展。因此，现代企业经营管理者要想做好自己的企业，首先要成为宏观政治形势、经济形势的分析家，同时保持自己企业的机制灵活，对市场反应要灵敏。

现代企业的经营管理者应时刻保持清醒头脑，密切关注国际宏观经济形势与国内宏观经济态势，依靠冷静而理性的分析，确保企业战略决策的科学性，尽可能降低企业风险。为此，企业重大决策应尽量集体进行，吸收有关人员的参与决策，这是确保企业决策科学性的有效途径。比如，青岛著名品牌海尔集团，改革开放以来，海尔总裁张瑞敏就敏锐的嗅到了多元经济的新气息，从单纯制作冰箱，逐渐扩展到洗衣机、冷柜、酒柜等其他产业，大大扩展了其影响力。海尔从最初一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成为今天全球家电第一品牌，与历代经营管理者的与时俱进、紧跟宏观经济形势不无关系。

（二）结合企业实际，积极调整企业发展战略。在当前宏观经济态势下，企业应注重联合重组，走集团化发展之路。美欧主权债务危机后，世界经济出现了大调整和大重组的新动向。为此，企业应结合企业实际，积极顺应宏观经济发展大势，突出强强联合，在联合重组中优化自身结构，走集团化、集群化发展是未来企业发展的必然态势，如黑龙江省的哈电集团就是在与国外企业的兼并重组中趟出了新路子，促进了企业的发展。

此外，现代企业还应积极顺应宏观经济形势，注重科技创新和管理创新，走创新发展之路。创新是新时代宏观政治和经济发展的主旋律，现在和未来企业的核心竞争力，主要来自于市场对于新技术和新产品的认可和支持，因此，企业应加大技术创新力度，积极研发新产品和新技术，依托于科技创新体系，加快科研成果转化为生产力的速度，推动企业走创新驱动发展的道路。

（三）不断与时俱进，推动企业战略转型发展。要想促进企业的长远健康发展，就必须不断与时俱进，以市场需求为导向，积极推动企业战略转型发展，只有这样，企业才会永葆青春活力。比如，传统的医药化工企业对环境污染较大，但在建国之初，国家将国民经济的发展放在了第一位，那时的医药化工企业高度重视扩大生产规模、提高生产产量，以满足日益庞大的医药消费需求。但随着我国社会主义市场经济的发展，我国政府认识到了环境和生态保护的重要性，不再提倡牺牲环境式的经济发展，此时，具有前瞻性的很多医药化工企业积极顺应宏观经济走势，高度重视提高技术含量，严格控制污水污气的排放，比如通过对甲基多巴等产品的技术革新，大大降低了废污的产生，有效的保护了环境，促进了医药化工企业的发展进步。因此，在不同的历史发展时期，我们要紧跟宏观经济走势，积极推动企业战略转型发展。

三、结束语

综上，面对日益复杂的社会主义市场宏观经济形势，企业应根据市场需求变化及时调整自己的坐标定位，创新企业发展战略，自觉趋利避害，抓住宏观经济发展机遇加快发展，早日实现企业的跨越式发展。

参考文献：

[1] 陈永昌.把握宏观经济走势 创新企业发展战略[J]，北方经贸，2012（07）

国内外宏观经济形势变化篇6

受国内外一系列因素的影响，企业经营者普遍认为2008年以来经济明显降温，出口需求大幅减少，国内投资尤其是民间投资需求下降明显，消费需求增长乏力。

调查同时发现，企业产销增速下滑，库存趋增，物料和人工成本明显上升，企业盈利减少，企业资金紧张状况更加严重，困难企业数量增多，尤其是东部地区企业、中小型企业、民营企业和外资企业面临较大困难，企业用工增长明显放缓，社会就业压力加大。

美国次贷危机引发的全球性金融动荡已经波及到实体经济，造成中国外需市场明显减弱，对出口依赖程度相对较高的东部地区企业、民营企业所受影响首当其冲，尤其是中小企业面临的困难相对较多。

面对着新困难、新挑战，企业经营者在调查中表示，希望一方面通过加强自身管理、推动创新提升企业竞争力；另一方面建议决策部门应根据当前的国内外经济形势变化情况，及时调整宏观调控政策；同时，企业经营者期待政府进一步加快政府职能转变的步伐，积极推进垄断性行业改革，企业经营者期望社会各方面关怀企业家、支持企业家，帮助企业家提振信心、度过难关，促进企业持续发展。

“需要特别强调的是，近日党中央国务院已经决定进行宏观经济政策调整，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台强有力的扩大内需的10项措施，扩大投资规模。”中国企业家调查系统秘书长李兰表示，“这也正与调查中的企业经营者所反映的情况相吻合，从一个侧面显示出了当前宏观政策调整的及时、果断，切合实际情况，必将大大提振企业经营者的信心。”（见下图）

在全球蔓延的金融危机，对各国经济造成明显冲击。

美国次贷危机引发的全球性金融动荡，目前已经波及到实体经济，造成中国外需市场明显减弱，对出口依赖程度相对较高的东部地区企业、民营企业所受影响首当其冲，尤其是中小企业面临的困难相对较多。

冲击实体经济

关于“美国次贷危机对中国经济的不利影响”，调查显示，认为不利影响“很大”或“较大”的企业经营者占57.4%，认为“较小”的占31.8%，认为“没有影响”的占2.7%，认为“不清楚”的占8.1%。大型企业、国有及国有控股公司、上市公司和外商及港澳台投资企业均有超过60%的企业经营者认为不利影响“很大”或“较大”，明显高于其他类型企业。

出口、投资和消费，被誉为拉动经济增长的三驾马车，在金融危机等影响下，过去在中国经济拉动中发挥重要作用的“出口”已经明显锐减，消费需求增长乏力；而投资也亟待提振。

从出口来看，这场金融危机直接造成中国外需市场明显减弱，对出口依赖程度相对较高的东部地区企业、民营企业所受影响首当其冲，尤其是中小企业面临的困难相对较多。从外贸出口需求看，调查显示，认为出口需求“很旺”和“较旺”的企业经营者分别占1.7%和14.8%，其合计比重比2007年下降了39.2个百分点，为近5年来的最低水平。

从投资需求看，认为政府投资需求“很旺”、“较旺”的企业经营者分别占12.2%和35.1%，其合计比重比2007年减少13.3个百分点；认为“合适”的占26.1%，略高于2007年；认为“不足”或“严重不足”的占26.6%，比2007年增加11.9个百分点。民间投资需求则是锐减。认为民间投资“很旺”、“较旺”的分别占5.8%和30%，其合计比重比2007年减少31.9个百分点；认为“不足”或“严重不足”的占45.2%，比2007年提高27.7个百分点。

从消费需求看，调查显示，认为消费需求“很旺”和“较旺”的企业经营者分别占2.3 %和20.1%，其合计比重比2007年减少25.9个百分点；认为“不足”或“严重不足”的占47.5%，比2007年增加22.5个百分点。（见下表）

需要指出的是，近日国家出台提振经济的“一揽子”扩大内需政策中，正是应对出口减弱，通过扩大投资促进消费的有力举措。

经营状况下滑

总体来看，企业综合经营状况明显下滑，订货和产销状况不容乐观。

认为企业经营状况“良好”的企业经营者占32.4%，认为“一般”的占48.3%，认为“不佳”的占19.3%，认为“良好”的比认为“不佳”的多13.1个百分点，这一结果比2007年低近30个百分点，为近5年来的最低水平。

从盈利程度来看，认为企业盈利状况“低于正常”的企业经营者接近六成。上半年盈利的企业占62.9%，比2007年同期减少7.9个百分点；亏损的企业占20.2%，比2007年同期增加7个百分点，企业盈利状况为近4年来的最低水平。

企业产销下滑是导致企业盈利减少的重要原因之一。调查显示，认为企业的生产（服务）量、销售量“增加”的企业经营者分别占38.9%和40.8%，比认为“减少”的分别多8.4个和6.9个百分点，这一结果比2007年分别减少31.3个和33.1个百分点，为2004年以来的最低水平，显示企业产销增速明显下滑的态势。

从企业生产状况看，调查显示，2008年处于“停产”或“半停产”状态的企业占15.2%，比2007年提高7.4个百分点，为2004年以来的最高水平；认为企业所在地区、所在行业停产和倒闭的企业数量“非常多”的企业经营者占3.1%，认为“比较多”的占29.7%，认为“比较少”的占45.1%。（见下表）

就业压力凸显

就业是民生之本。经济的下滑造成企业用工增长放缓，就业压力增大是当前值得重视的一个大问题。调查显示，企业用工增长明显放缓。

2008年用工人数“增加”的企业占32.5%，比2007年减少近10个百分点；企业用工人数“减少”的占24%，比2007年增加7.6个百分点；用工净增加8.5个百分点（“净增加”指的是用工“增加”的企业数比用工“减少”的企业数多的百分点，下同），比2007年减少17.4个百分点。

从不同地区看，东部地区企业用工净增加4个百分点，比中部、西部和东北地区分别少11.4个、11.9个和9.2个百分点。从不同规模看，小型企业用工净增加2.9个百分点，比大型和中型企业分别少20.1个和8.7个百分点。

从不同经济类型看，外商及港澳台投资企业出现用工净减少现象，即用工“减少”的企业比“增加”的多0.2个百分点；民营企业一改前些年用工增长明显快于国有及国有控股公司的现象，2008年用工净增加7.6个百分点，比国有及国有控股公司低2.3个百分点（2007年前者比后者高12.8个百分点）。（见下表）

从企业2009年的用工计划看，用工净增加预计11.9个百分点，比2007、2006年所做的计划数均低20个百分点以上。

年增长仍会超9%

在2007年中国经济存在过热势头的背景下，由于遭受到“内忧外患”的冲击，当前中国经济明显有下滑风险。不过，在关于“对2008年、2009年我国GDP增长的预计”的调查中，预计2008年我国GDP增长在9%以上的企业经营者占71.8%，预计2009年我国GDP增长在9%以上的占48.5%。（见下表）

在关于“对宏观经济运行的总体判断”的调查中，认为目前宏观经济“偏热”或“过热”的企业经营者占29.7%，比2007年减少36个百分点；认为“正常”的占29.1%；认为“偏冷”或“过冷”的占28.8%，比2007年提高26.9个百分点，为2002年以来的最高值。

关于“对当前的宏观经济形势判断”的调查，企业经营者认为当前宏观经济形势“很好”或“较好”的企业经营者占35.4 %，比2007年减少了41.8个百分点；认为“一般”的占40.5%；认为“较差”或“很差”的占24.1%，比2007年增加20.5个百分点。

这一结果显示企业经营者对当前的宏观经济形势持基本肯定的态度，但是需要注意的是，有近1/4的企业经营者认为当前宏观经济形势“较差”或“很差”。

“偏紧”转“宽松”

为抵御国际经济环境对我国的不利影响，党中央、国务院近日对宏观调控政策进行重大调整，出台了“一揽子”举措促进经济发展，这也正应了前段时间国内企业家的期盼。

调查显示，多数企业经营者认为2008年国家宏观调控政策的明显“偏紧”，对企业的正常经营产生影响。根据调查，认为当前宏观调控政策“过紧”的企业经营者占9.6%，认为“偏紧”的占45.5%，分别比2007年提高8.1个和25.7个百分点；认为“合适”的占31.4%，比2007年减少12.1个百分点；认为“偏松”或“过松”的占13.5%，比2007年减少21.9个百分点。与2007年认为“偏松”的比认为“偏紧”的多13.9个百分点相反，2008年认为政策“偏紧”的比认为“偏松”的多32.8个百分点。

由于国内外一系列因素的共振作用，使得企业同时面临物料成本、人工成本明显上升，资金日趋紧张，市场尤其是海外市场日益萎缩的压力。调查结果表明，有关部门应根据当前国内外经济环境的变化，及时调整宏观调控政策，关怀企业家、支持企业家，帮助企业提振信心，度过难关。

而根据党中央国务院的最新部署，本次经济调控政策进行重大调整，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策由“偏紧”转为“宽松”。财政政策由“稳健”转为“积极”，意在扩大财政支出；货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，意在增加货币供给。

中国企业家调查系统的报告同时也表明，面对日益严峻的困难和挑战，企业经营者也积极采取有效措施，提高自身的竞争能力。当问及“为了企业更好地发展，企业未来一年应着重采取的措施”时，调查显示，排在首位的是“加强管理降低成本”，选择比重为81.6%；其次是“增加创新投入”和“引进人才”，选择比重分别为68.8%和54.9%。此外，选择比重相对较高的还有“开拓国内市场”、“加强企业文化建设”、“更新设备”、“开拓国际市场”等。

调查表明，当前企业的经济环境有可能在一定程度上会促进企业加强成本意识，加大创新力度，这将对经济发展模式的转型起到一定作用。

国内外宏观经济形势变化篇7

关键词：宏观经济因素；营运资本管理；中小企业；影响机理

一、 引言

营运资本是企业日常周转经营的流动资金，是企业短期财务决策的重要内容。企业管理者应当考虑企业的微观状况，据此作出合理的营运资本管理决策。因此，企业的营运资本管理会受到其自身财务状况的影响，这也是大量的营运资本管理研究所考虑的重点。另一方面，宏观经济因素也会对企业产生影响。对于单个的企业而言，它只能顺应宏观经济因素的影响并做出适当的调整，而不能反过来左右宏观经济状况。因此，深入研究宏观经济因素对企业营运资本管理的影响就十分有必要。但就目前国内外研究状况来看，该方面的问题往往被忽视了。

在如今的后危机时代，企业仍然面临着较大的宏观风险。我国尚处在逐步的改革过程之中，宏观经济和政策环境变动较为频繁，因此我国的政策制定者和企业管理者更是需要了解宏观经济因素对营运资本管理的影响。特别地，相对于而言中小企业在管理水平、技术水平、市场地位等方面较为低下，对外部冲击的缓冲能力弱，因而对宏观经济因素的波动会更加敏感。所以，本文将针对我国的中小企业，研究宏观经济因素对企业营运资本管理的影响机理。希望本文的研究能为管理者提供一些支持。

二、 国内外研究文献综述

关于营运资本管理的研究，国外早在20世纪70年代就已开始，而国内相关方面的研究则开始较晚。

Marc Deloof（2003）对比利时公司的实证研究发现：应收账款周转期、存货周转期与经营毛利负相关。Eljelly（2004）则用沙特的公司样本研究了现金周期、流动比率对企业盈利的影响，结果发现前者的影响更大。F. Samiloglu 和K. Demirgunes（2008）的研究考虑了行业因素，发现了行业与现金周期对企业盈利能力的交互影响作用。在模型方面，M.A. zariyawati（2009）使用了pooled OLS 和固定效应模型，结果仍然发现现金周期与总资产营业利润率显著负相关。Azhagaiah Ramachandran，Muralidharan Janakiraman（2009）、Melita Stephanou Charitou，Cyprus Maria Elfani etc.（2010）分别以印度和塞浦路斯的样本进行了研究，也发现营运资本的管理效率与盈利能力正相关，只是二者采用了不同的指标衡量盈利能力。

在我国的研究人员中，毛付根（1995）指出：应从流动负债与流动资产之间的关系着手，从总体上制定合理的营运资本政策。王竹泉、马广林（2005）认为营运资本的管理目标是追求周转效率，从而提高企业的获利能力。陈国欣、张梅玉（2009）采用了3个行业的样本数据，研究发现营运资本政策在行业间有显著差异。白净、王冬梅（2009）的实证研究发现，扣除行业均值之后营运资本周转期与企业绩效之间依旧存在着显著的负相关关系。孔宁宁、张新民、吕娟（2009）采用平衡面板数据进行的实证研究也有类似的结果。

以上国内外的这些研究，以不同国别和地区的样本从不同的侧面得出高度一致的结论：企业的的营运资本管理效率越高，绩效越好。但几乎所有的研究都是立足于微观的企业特征，有少数研究者考虑了行业的差异，而考虑宏观经济因素影响的则十分罕见。这些为数甚少的研究包括Rakesh Duggal， Michael C. Budden（2012）对非金融类标普500家公司的研究，他发现在经济萧条时期企业采取的营运资本政策会偏向于保守。江龙、刘笑松（2011）实证研究结果发现，公司在经济衰退时期有更高的现金积累倾向，导致营业资本政策保守化。以上二者的研究均为一般的相关性研究，并未进一步深入分析宏观经济因素对企业营运资本管理影响的微观传导机理。据此，本文将针对一家中小企业进行案例分析，重点研究宏观经济因素对企业营运资本管理的影响，并深入分析这一影响在微观层面如何传导，并最终影响企业的经营绩效。

三、 霞客环保的案例分析

本文案例分析的对象为一家普通的中小板上市公司：江苏霞客环保色纺股份有限公司（以下简称，霞客环保），其主要产品包括有色聚酯纤维、半消光切片、色纺纱线等。

杜邦模型将公司的净资产收益率分解为三个比率的乘积：总资产周转率、销售净利润率和权益乘数。一个往往被忽视的问题是：宏观经济因素是否会影响企业的资产周转效率、利润率和财务杠杆，从而最终影响净资产的收益状况呢？本文将使用2004年～2011年间霞客环保的财务数据和宏观经济数据对该问题进行分析。

1. GDP对营运资本周转效率的影响。国内生产总值（GDP）总体上反映了国家的宏观经济状况，GDP增速是整个市场繁荣程度的表征。在经济繁荣期企业会面临扩大的市场，从而其营业收入会得到增长；相反，在经济低迷期企业会面临收缩的市场。图1基本证实了这一点：除了2008年以外，霞客环保营业收入的变动趋势与实际GDP增速保持一致。2008年为何会出现一个奇异点呢？原因是2008年6月霞客环保合并了滁州安兴环保彩纤有限公司（以下简称，滁州安兴），这使得2008年的营业收入和2007年不具有可比性。滁州安兴纳入合并报表后，对合并报表2008年营业收入的影响额约为2.22亿元。将该部分营业收入剔除修正后的情况如图2，该图显示了霞客环保的营业收入受宏观经济状况的影响十分显著。

企业的营业收入如此明显地受到宏观经济的影响，如果理性的企业管理者能及时地对营运资本各项目进行调整以适应这一影响，那么营运资本的周转效率将保持基本的稳定。比如，如果管理者能及时地调整存货、应收账款的存量，使两者与营业收入的变动保持一致，那么该企业的营运资本周转期将是基本不变的。图3没有显示出霞客环保管理者的及时调整行为，却似乎显示出管理者的超前调整行为：管理者能准确地预期下一年的经济形势，并超前做出决策。当管理者预测到下一年宏观形势向好时则扩大生产和放宽对外的信用政策，使得存货和应收账款存量超前一年增加，并且这一增加的幅度超过当年的营业收入增加幅度，这将最终导致营运资本周转期（存货周转天数+应收账款周转天数）超前一年变长；当预期下一年形势恶化时，则相反地操作，使得营运资本周转期超前一年变短。如果真是这样的话，图3显示出霞客环保的管理者至少在2004年～2010年期间的7年中每次都能准确地预测未来。

霞客环保的管理者真有如此神通吗？这需要考察霞客环保的存货及应收账款的变化情况是否真的超前1年。由于霞客环保应收账款周转天数基本在10天～25天之间，对营运资本周转期的影响较小，营运资本周转期曲线的形状基本上由存货周转期决定，因此此处重点考察存货的变化情况。图4将霞客环保的存货增长率曲线右移了一年，如果管理者真的具有准确预测宏观经济形势的能力，那么右移后的存货增长率曲线形状应该与GDP曲线基本一致，但图4否定了这一假设，两曲线的关系显得杂乱无章。其实，按常理，在企业经营过程中管理者更可能的是滞后于宏观经济做出反应。图5将存货增长率曲线左移了两年，结果发现其与GDP曲线变动一致。按图4、图5的数据可以推测，霞客环保管理者的营运资本决策不是超前一年，而是滞后宏观经济1年～2年。营运资本周转期曲线显示出的超前现象，实际上是存货曲线的特殊形状引起的假象。

由以上的分析可知：宏观经济状况（GDP）一方面从外部影响企业的市场，从而影响企业的营业收入规模；另一方面，宏观经济影响企业管理者，从内部影响企业的生产决策等，只不过企业管理者的决策通常是滞后于宏观经济状况。GDP对企业收入和存货等营运资本项目的综合影响就表现为对企业营运资本周转期的影响。按照杜邦分析法的逻辑，企业的总资产收益率受到销售净利润率和资产周转率的影响。因此，宏观经济对企业营运资本周转期的影响会传导到对总资产收益率的影响上，图6显示了宏观经济影响传导的结果。很明显，总资产收益率与营运资本周转期反方向变动，二者显著负相关，仅仅是在2008年出现了奇异点。出现奇异点是因为总资产收益率除了受到资产周转效率的影响外，还受到销售收入产生利润的能力的影响。如表1，在2008年营运资本周转期明显下降，但是总资产收益率却没有因此上升，这是因为2008年霞客环保的营业利润率迅速下滑，其对总资产收益率的负向影响超过了营运资本周转期的正向影响。2008年霞客环保的营业利润率为何如此猛烈地下滑呢？一般情况下，企业的营业利润率取决于它的毛利率，而毛利率一方面取决于企业产品的议价能力，另一方面取决于成本的控制。由图7可以看到，霞客环保的营业利润率与世界原油价格呈现十分明显的逆向变动关系，这是因为霞客环保的原材料与原油密切相关。由于2008年国际原油价格的迅速攀升导致了营业成本的超常增加，所以公司的营业利润率迅速下降。由此可以看到，随着世界经济的一体化进程，一个企业除了受到本国宏观经济状况的影响外，还很可能受到国际经济形势的影响。

由以上对霞客环保的分析可知，宏观经济因素可以影响企业的营运资本周转期以及营业利润率，进而传导到对总资产收益率的影响。

2. M2/GDP对企业营运资本政策等的影响。营运资本管理涉及三大问题：营运资本管理效率、营运资本管理绩效和营运资本政策。前述的分析发现，宏观经济因素会通过影响企业的营运资本管理效率来影响绩效。那么，宏观经济因素会不会影响企业的营运资本政策呢？

企业的营运资本政策类型可以通过净营运资本需求量（（流动资产-流动负债）/资产总额）来区别：净营运资本量较大是保守型政策，量较小是激进型政策，介于两者之间的则是中庸型政策。企业采取何种政策类型是权衡收益和风险的结果：激进型政策将更多的资金投入到长期资产，以图获得更高的收益，但同时会面临流动性不足而带来的偿债风险；保守型政策的效果则相反。

如果国家发行了更多的货币，那么该国的企业将更容易通过债务融资，企业的偿债压力会较小，这时容易鼓励企业采用更激进的财务决策：减少净营运资本、提高资产负债率。一国的货币发行量可以用广义货币除以国内生产总值（M2/GDP）来衡量，它体现相对于整体经济规模而言，一国货币发行规模的大小。因此，如果企业对货币政策是敏感的，那么，当M2/GDP增加时企业的净营运资本会减少、资产负债率会增加；反之，净营运资本会增加、资产负债率会降低。另一方面，从货币供需决定的资金成本角度来看，当货币供给相对于货币需求增加时，融资成本会降低，因此企业负债的综合利率（财务费用/负债总额）会降低；反之，综合利率会升高。

图8显示，M2/GDP与净营运资本需求量之间的正相关关系很显著。该图说明企业的营运资本政策显著地受到国家宏观货币政策的影响：在货币政策宽松时期，企业会持有更少的净营运资本，营运资本政策趋向于激进；在货币政策收紧时期，企业则需要持有更多的净营运资本来降低财务风险，从而导致营运资本政策保守化。

同样的道理，货币政策的变化应该会影响到企业总体的负债水平，从而影响企业的财务杠杆。图9是霞客环保的资产负债率与M2/GDP曲线的对比，但该图并没有显示出两者之间明显的相关关系。需要注意的是，有两类非日常经营活动会影响资产负债率：投资者新投入或撤出资本、企业合并。这些偶然的活动会使得资产负债率不具有稳定性，前后年度的可比性较差。在2004年～2011年期间，霞客环保发生这两类活动且对资产负债率造成显著影响的事项包括2008年合并滁州安兴、2009年增发股票。前一事项使资产负债率较高的子公司加入了合并范围，以至于2008年合并报表的资产负债率大幅抬高；后一事项则是增加了所有者权益，使得2009年资产负债率突然降低。将这两个事项造成的影响剔除后的结果如图10所示，该图证实了企业的总体负债水平也受宏观货币政策的显著影响。

如前文所述，货币政策还会影响企业的综合利率，正如图11所示。综合利率与M2/GDP负相关关系十分明显：货币供给增加时综合利率下降，供给减少时综合利率上升，霞客环保对货币政策的反应很明显。

综合本小节的分析可知，宏观货币政策可以通过影响企业的营运资本政策、负债的综合利率以及财务杠杆，最终能影响企业的净资产收益率。

四、 结论

综合本文的分析可以发现，国内宏观经济形势、国际经济形势以及宏观货币政策这些宏观因素对霞客环保的营运资本管理效率和营运资本管理政策等有明显的影响作用，这些影响通过企业财务层面的微观传导后最终影响企业的净资产收益率。具体地：第一，国内宏观经济形势（本文以GDP增速度量）影响了公司的收入状况和生产决策等，从而影响了公司的营运资本周转效率。第二，国际经济形势（本文以国际原油价格度量）主要影响到了霞客环保的成本，从而影响了其营业利润率。营运资本周转效率和营业利润率共同影响了公司的总资产收益率。第三，宏观货币政策影响了公司负债的综合利率、财务杠杆。总资产收益率、综合利率和财务杠杆最终决定了公司的净资产收益率。最后，货币政策还影响了企业的财务风险-收益权衡行为，具体体现在资产负债率和和营运资本政策两个方面。

参考文献：

1. 孔宁宁，张新民，吕娟.营运资本管理效率对公司盈利能力的影响——基于中国制造业上市公司的经验证据.南开管理评论，2009，12（6）：121-126.

2. Eljelly.Liquidity-Profitability Tradeoff： An Empirical Investigation in An Emerging Market. International Jour